ارزش فعلی و واقعی بیت کوین

حجم معاملات می‌تواند جعلی باشداما ارزش بیت کوین واقعی است

حجم معاملات می‌تواند جعلی باشداما ارزش بیت کوین واقعی است : مطلب زیر از مایکل کیسی، نویسنده و چهره آشنای دنیای ارزهای دیجیتال است که در آن پیرامون گزارش بیت‌وایز در رابطه با حجم جعلی معاملات بیت کوین، به کارابودن قیمت‌ها در بازار بیت کوین و کشف قیمت در این بازار پرداخته است.واکنش‌های جمعی به گزارش بیت وایز (Bitwise)، مبنی بر جعلی بودن ۹۵ درصد از کل معاملات بیت کوین، طبق انتظار، گواه دیگری مبنی بر ماهیت بی‌قانون و فریبکارانه‌ی دنیای ارزهای دیجیتال است.

اما داده‌های آماری فراهم شده توسط مدیر بیت‌وایز برای توصیف فعالیت‌های معاملاتی ۱۰ صرافی که ۵ درصد حجم واقعی معاملات آن‌ها به دور از تجارت شستشو و دست‌کاری‌های دیگر بودند نیز، به همان اندازه اهمیت دارند.

بیت وایز، در خلال بیانیات خود مبنی بر کسب مجوز برای تصویب صندوق قابل معامله در بورس بیت کوین (ETF) از سوی کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا، اسلایدی شامل یک اسکرین شات از صرافی کوین بیس پرو که نسبت شکاف قیمت را به قیمت پیشنهادی ۰٫۰۰۰۳ درصد نشان می‌داد را عرضه کرد و اعلام داشت که این میزان شکاف در قیمت، یکی از فشرده‌ترین ارقام گزارش‌شده از سوی هر ابزار مالی در جهان بوده است. این موضوع، یکی از بحث‌های کلیدی مرتبط به ارزهای دیجیتال را تائید می‌کند:

حجم معاملات می‌تواند جعلی باشداما ارزش بیت کوین واقعی است

با از میان برداشتن بسیاری از واسطه‌های مالی که برای انجام معامله در سیستم مالی سنتی به آن‌ها نیاز است، این فناوری به راندمان قابل توجهی می‌رسد و هزینه‌ برای شرکت‌کنندگان در بازار کاهش خواهد یافت.

گزارش بیت وایز، فراتر از صرفا انتقاد از دست‌کاری شایع در بازار بیت کوین، نشان‌گر پتانسیل بالای ارزهای دیجیتال است. جالب است که این گزارش به طور قانع کننده‌ای توضیح می‌دهد که برای دست‌یابی به چنین توانایی، باید برای معامله‌ی ارزهای دیجیتال، قوانین بهتری وجود داشته باشد.

نقدینگی کم، راندمان بالا

اگر چنین در نظر بگیرید که معاملات واقعی بیت کوین در مقایسه با آن دسته بازارهای سنتی که معمولاً شکاف قیمت در آن‌ها بالاست، مانند قطره‌ای در اقیانوس است، شکاف قیمتی فشرده، یک مسئله قابل توجه خواهد بود.

معاملات بیت کوین با وجود نقدینگی کم، کارا بودن قیمت‌ را نشان می‌دهند. مانند درختان کاکتوس که برای بقا و شکوفایی به آب زیادی نیاز ندارند

برای مثال، گردش مالی روزانه بازار اوراق قرضه خزانه‌داری آمریکا (Treasurys) که یکی از کاراترین بازارها در جهان است، در بازه‌ی ۵۵۰ میلیارد دلار و ۱ تریلیون دلار قرار می‌گیرد. این در حالی است که بیت وایز، حجم معامله‌ی روزانه واقعی بیت کوین را تنها ۲۷۳ میلیون دلار تخمین زده است.

همچنین باید در نظر داشت که صرافی‌های بیت کوین، معمولاً محل خرید و فروش سرمایه‌گذاران خرد است و این در حالی است که، اوراق قرضه خزانه‌داری، تقریباً به دست سرمایه‌گذاران نهادی که حجم زیادی پول جابه‌جا می‌کنند، معامله می‌شوند.

در بازارهای سنتی، اندازه، نشان‌دهنده‌ی نقدینگی است که به‌ نوبه‌ی خود بیانگر کارایی قیمت نیز هست. اما این داده‌ها نشان می‌دهند که بیت کوین، توانایی آن که نتایج بسیار کارایی را در مقیاس بسیار کوچک‌تری ارائه دهد را نیز دارد.

تمام این بهینگی‌ها به این دلیل اتفاق می‌افتند که بیت کوین، واسط‌‌های قابل‌ اعتماد هزینه بر که درون سیستم مالی موروثی به فعالیت‌های پشت صحنه سازمانی و عملیات پرداختی مشغول هستند را حذف می‌کند. اما جمله‌ی قابل توجهی در همین خصوص در این گزارش آمده است:

حجم معاملات می‌تواند جعلی باشداما ارزش بیت کوین واقعی است

گزارش بیت وایز نشان می‌دهد که برای بهره بردن از این مزایا، تریدرها باید برای اجرای تابع فرانت اند و بک اند یافتن فروشندگان و خریداران، به اشخاص قابل اعتماد تکیه کنند.

علاوه بر این، طبق فهرست ۱۰ صرافی واقعی ارائه‌شده توسط بیت وایز، حداقل اکنون، آن صرافی‌هایی که با کمال میل اجازه می‌دهند تا قانون‌گذاران به بررسی آن‌ها بپردازند، همان‌هایی هستند که این اعتماد را به دست می‌آورند.

تمام آن روش‌های طاقت فرسا و آزاردهنده‌ی مشتری‌ات را بشناس ممکن است ارزشش را داشته باشند. با ارائه‌ی این چارچوب‌های قانونی، از دست‌کاری‌های پشت پرده جلوگیری خواهد شد. شاید وسوسه انگیز باشد اگر بگوییم که این مزیت صرافی قانون‌گذاری شده، هنگامی که راه‌حل‌های غیر متمرکز جدیدی مانند مدل توسعه داده‌شده توسط آرون (Arwen) به تریدرها این امکان را بدهد تا حفاظت کامل ارزهای دیجیتالشان را در دست بگیرند و صرافی‌ها نیز تنها برای اجرای تابع تطابق قیمت فعالیت کنند، ناپدید خواهد شد.

اما در همان حال که این مزیت از سرمایه‌گذاران در مقابل سوء استفاده‌هایی که به زیان‌هایی مانند گم شدن ۱۹۰ میلیون دلار در صرافی کوادریگا سی‌اکس (QuadrigaCX) منجر می‌شود محافظت می‌کند، کار اصلی که صرافی‌ها را انجام نمی‌دهد. منظورمان همان کشف قیمت است!

در حال حاضر، و شاید برای همیشه، هیچ راهی برای دوری از مزایای اثر شبکه‌ای که پلتفرم‌های متمرکزی مانند کوین بیس پرو برای فرایند کشف قیمت به ارمغان می‌آورد، نیست.

اما اگر صرافی‌ها، به اجبار قانون‌گذاران، از دست‌کاری در قیمت‌ها خودداری نکنند، سرمایه‌گذاران نمی‌توانند مطمئن شوند که صرافی‌ها دست به چنین کاری نمی‌زنند. در چنین مواردی، کشف قیمت، توهمی بیش نیست.

حجم معاملات می‌تواند جعلی باشداما ارزش بیت کوین واقعی است

کشف قیمت قانون‌گذاری شده

در این زمینه، لازم به ذکر است که نکته‌ی فروش کلیدی که صرافی بین‌ قاره‌ای از آن برای ارتقای پلتفرم بکت، پلتفرم معاملاتی بیت کوین که همچنان راه‌اندازی نشده است، استفاده می‌کند آن است که به نهادهای مالی، آرامش ذهنی کشف قیمت قانون‌گذاری شده توسط فدرال را هدیه می‌دهد.

ابزارهای قانونی موجب اطمینان سرمایه‌گذاران در کشف قیمت‌ها می‌شوند

به گفته‌ی بنیان‌گذار بکت، تنها با پشتیبانی کامل نظارت فدرال، نهادهای بزرگ می‌توانند به اطمینان‌بخش بودن قیمت‌ها اعتماد کرده و بنابراین وظیفه‌ی امانت‌داری خود در قبال مشتریان را حفظ کنند.

البته، کوین بیس و دیگر صرافی‌هایی که برای تبدیل شدن به بازار نهادی بسیار بزرگ در حال رقابت با بکت هستند نیز با این ارزیابی مخالف هستند. استدلال آن‌ها این است که چارچوب قانونی‌شان که بر اساس قوانین صدور مجوز انتقال پول ایالت به ایالت است، به‌ اندازه‌ی کافی از سرمایه‌گذاران محافظت خواهد کرد. شاید گزارش بیت وایز به آن‌ها در تحقق این بحث کمک کند.

در هر صورت، بیت وایز به جای خدشه‌دار حردن محبوبیت بیت کوین در انظار عمومی، با انتشار گزارشی انتقادی در خصوص صرافی‌های کلاهبردار، باید به عنوان پیشرفت بزرگ در راستای تلاش بیت کوین برای کسب مشروعیت در دنیایی وسیع‌تر، در نظر گرفته شود.

این گزارش نشان‌گر افرادی است که نسبت به کسب منافع عمومی واقعی از این فناوری شکاک هستند و از طرفی دیگر، به معتقدان واقعی بیت کوین نشان می‌دهد که تن دادن به برخی از نظارت‌های قانونی به نفع آن‌ها خواهد بود.

استراتژیست بلومبرگ: قیمت کنونی بیت کوین از ارزش واقعی آن کمتر است

برخی تحلیلگران از جمله استراتژیست بلومبرگ معتقدند قیمت کنونی بیت کوین از ارزش واقعی این ارز دیجیتال پایین‌تر است و اکنون فرصت خرید خوبی است.

به گفته مایک مک‌گلون (Mike McGlone)، استراتژیست ارشد بازار کالای بلومبرگ اینتلیجنس (Bloomberg Intelligence)، ارزش کنونی بیت کوین در مقایسه با پایین‌ترین قیمت آن در سال‌های 2018 و 2020 در حال نزدیک شدن به محدوده «حراج شدید قیمتی» است. به عبارتی به عقیده استراتژیست بلومبرگ اکنون فرصتی بی‌نظیر برای خرید بیت کوین است.

بر اساس توییتی که مک‌گلون در روز 22 فوریه 2022 (3 اسفند 1400) منتشر کرد، قیمت بیت کوین در حال رسیدن به سطوح حمایتی سنگینی است و کم کم به قیمتی می‌رسد که در طول عمر چند ساله‌اش، به اسم دوره «حراج شدید قیمتی» شناخته شده است. توییت مک‌گلون و نموداری که همراه آن منتشر کرده است نشان می‌دهد بیت کوین زیر سطح خط میانگین حرکتی (MA) 50 هفته‌ای حرکت می‌کند.

اکنون فرصتی بی‌نظیر برای خرید بیت کوین است​

مک‌گلون می‌گوید نتیجه رسیدن قیمت به 20 درصد پایین‌تر از ارزش فعلی و واقعی بیت کوین خط میانگین حرکتی 50 هفته‌ای، همیشه ایجاد حمایت قیمتی خوب بوده است. آخرین بار که ارزش بیت کوین نسبت به میانگین سالانه خود در وضعیت حراج شدید قیمتی قرار گرفت در طول زمستان بازار ارز دیجیتال در سال 2018 و همچنین سقوط قیمتی مارس 2020 بود. این نشان می‌دهد از نگاه استراتژیست بلومبرگ در حال حاضر یک فرصت خرید بیت کوین تکرارنشدنی به وجود آمده است.

با اینکه بیت کوین و دیگر رمز ارزهای برتر تا حدود 50 درصد از نقطه اوج قیمت خود پایین‌تر آمده‌اند، مک‌گلون بر این عقیده است که در سال 2022 بنیاد و شالوده قیمت ارزهای دیجیتال سفت و محکم خواهد شد. استراتژیست بلومبرگ هفته گذشته در توییتی گفته بود ممکن است تورم و قیمت رو به افزایش دارایی‌ها در نتیجه اوج گرفتن تنش میان روسیه و اوکراین، به ضرب دلارهای رمز ارزی جدید (مثل تتر) ختم شود.

این استراتژیست توضیح داد که بیت کوین در حال نشان دادن قدرت واگرایی خود نسبت به ارزش سهام‌هایی بود که در نتیجه ناآرامی‌های ژئوپلیتیک در اروپای شرقی و افزایش‌های احتمالی نرخ بهره فدرال رزرو آسیب دیده بودند.

وی در تاریخ 17 فوریه (28 بهمن)، در یک

دیگر درباره اتریوم گفته بود:

در صورت صحیح بودن سخنان استراتژیست بلومبرگ درباره پدید آمدن یک فرصت مناسب خرید بیت کوین، اگر تنش‌های میان روسیه و اوکراین ادامه پیدا کند، استفاده از ارزهای دیجیتال و مخصوصا دلارهای رمز ارزی در بازار کریپتو افزایش خواهد یافت. حال باید دید شرکت‌های حوزه کریپتو به ضرب دلارهای جدید رو می‌آورند یا از ارزهای ضد تورمی ارزشمند دیگر همچون بیت کوین استفاده می‌کنند.

، قیمت بیت کوین و ارزهای دیجیتال در سراشیبی سقوط قرار گرفت. بسیاری از این فرصت برای انجام خریدهای سنگین استفاده کردند که نتیجه آن بازگشت سریع قیمت BTC به بالای 38,000 دلار بود.

چگونگی اندازه گیری صحیح ارزش بازار

لیناز راجاکاس مدیرعامل کایسِرِکس، یک صرافی رمزنگاری و دفتر مبادلات خارج از بورس (OTC)، از سال 2014 در حال تحقیق درباره ی ارزهای رمزنگاری است. بیشتر آثار وی در وبلاگ blog.kaiserex.com قابل مشاهده است.

قیمت یک ارز، اطلاعات زیادی را در اختیار شما قرار نمی دهد و ارزش بازار (Market Capitalization) برای درک چگونگی عملکرد یک ارز بسیار مهم تر است. این مانند ارزش فعلی و واقعی بیت کوین یک نقطه آغاز برای مقایسه و ارزیابی ارز رمزنگاری مورد استفاده قرار می گیرد. زیرا ارزش واقعی یک شبکه را نشان می دهد و مقایسه سریع و دقیق ارزهای رمزنگاری را تسهیل می کند. با این حال، دارای نقاط ضعفی نیز هست.

مشکل ارزش بازار فعلی

ارزش بازار در اغلب سایت ها با استفاده از فرمول ساده زیر محاسبه می شود:

ارزش بازار = قیمت * عرضه در گردش (circulating supply)

هرچه عرضه ارز بیشتر باشد، ارزش بازار بیشتری خواهیم داشت. مشکل این روش محاسبه این است که در طول زمان برخی از ارزها مفقود، برخی دیگر در قراردادهای هوشمند مختلفی بسته و یا توسط یک موسسه در یک بازه زمانی معین قفل می شوند. این امر نشان می دهد که ارزش فعلی و واقعی بیت کوین چرا ارزهای رمزنگاری فورک شده مانند بیت کوین کش یا بیت کوین گلد دارای چنین ارزش بازار بزرگی هستند و به این دلیل ارزش بازارشان، حتی به ارزش بازار واقعی آنها نزدیک نیست.

مشکل دیگر، محاسبه ارزش بازار یک عرضه اولیه سکه (ICO) است که 20 الی 50 درصد از کل موجودی آن توسط تیم توسعه و برخی از موسسات کنترل می شود. خالی از لطف نیست که روش های مختلف محاسبه ارزش های بازارِ عرضه اولیه سکه (ICOs) را نشان دهیم:

• ارزش بازار سرمایه گذاران = ارزهایی که سرمایه گذاران نگهداری می کنند * قیمت
• ارزش بازار تیم = ارزهایی که تیم در حال حاضر نگهداری می کند * قیمت
• ارزش بازار قفل شده = ارزهایی که برای مدت زمان معینی بسته شده اند * قیمت

نمونه هایی از ارزش های مختلف بازار از عرضه اولیه سکه اییاس (EOS) و اِلاستوس (Elastos):

ارزش بازار تنظیمی

ما برای محاسبه یک ارزش بازار واقعی تر از فرمول زیر استفاده می کنیم:

ارزش بازار تنظیمی = قیمت * ارزهای فعال در گردش

ما بلاک چین بیت کوین کش را مورد تجزیه و تحلیل قرار دادیم و پی بردیم مبلغ 9.26 میلیون بیت کوین کش از زمان فورک آن در اول اوت 2017 ادعا شده است. ما آنها را جزو ارزهای فعال در گردش حساب می کنیم. از سوی دیگر وب سایت کوین مارکت کپ، میزان بیت کوین کش در گردش را 17.52 میلیون (دارای اختلاف 47.1 درصد) نشان می دهد. این یک رقم غیرممکن به نظر می رسد زمانی که فقط 4 میلیون بیت کوین مفقود شده را به حساب می آوریم.

یک محاسبه واقع بینانه تر برای محاسبه ارزش بازار بیت کوین کش، ضرب عرضه در گردش فعلی به میزان 9.26 میلیون دلار با قیمت فعلی آن است. زمان زیادی طول می کشد تا یک کاربر ارز فورک شده خود را ادعا کند. احتمال کمی وجود دارد که اصلا آنها ادعا شوند مگر قیمت به طور قابل ملاحظه ای افزایش یابد.

ارزش واقعی بازار

کوین متریکس، یک شرکت تحلیلی دارایی رمزنگاری، یک روش جدید را برای محاسبه ارزش واقعی بازار معرفی کرد.

در این روش ارزهای مفقود شده با استفاده از یک شیوه متفاوت کسر می شوند. ارزش بازار در این روش به وسیله ی سنجیدن قسمت های مختلف عرضه در گردش ارز در قیمت ها تاریخی (historical prices) محاسبه می شود. این روش پیچیده به نظر می رسد و البته که همینطور است. این روش به صورت عمیق تر در زیر توضیح ارزش فعلی و واقعی بیت کوین داده شده است.

این متدولوژی از زمینه تاریخی (historical context) بهره می برد. به عنوان مثال اگر قیمت بیت کوین به قیمت 1000 دلار سقوط کند و تا یک ماه در این قیمت بماند و تنها میزان کمی ارز در این قیمت معامله شود، ارزش واقعی بازار به سختی تغییر خواهد کرد. این روش، صحیح به نظر می آید و به خوبی کار می کند زیرا ارزش واقعی با استفاده از قیمت های تاریخی و فعالیت تراکنش در آن زمان محاسبه می شود.

این نوع محاسبه ارزش بازار تنها برای ارزهای دیجیتال قدیمی تر مانند بیت کوین و لایت کوین کاربردی است و جهت محاسبه ارزش بازار ارزهای فورک شده مانند بیت کوین کش یا بیت کوین گلد ممکن است به طور کامل اشتباه از آب درآید.

مقایسه روش های محاسبه ارزش بازار

این مقایسه بیت کوین نشان می دهد که روش ارزش واقعی احتمالا صحیح ترین روش برای محاسبه ارزش بازار باشد. ارزش آن در طول بازار افزایشی سال 2017 بالا نرفت و در حال حاضر نسبتا پایدار می باشد.

ارزش بازار تنظیمی به آسانی بیت کوین های مفقود شده را (که حدود 4 میلیون هستند) از سرمایه در گردش حذف کرد و یک ارزیابی جایگزین را نشان می دهد.

با توجه به ارزهای فورک شده، می بینیم که روش محاسبه ارزش بازار تنظیمی خیلی بهتر عمل میکند و یک محاسبه واقعی از ارزش شبکه را ارائه می دهد زیرا در این روش تنها ارزهای فعالی که پس از عمل فورک ادعا شده اند، محاسبه می شود. از سوی دیگر روش محاسبه ارزش واقعی در چنین موقعیتی کاملا اشتباه خواهد بود و میزان آن حتی از روش سنتی محاسبه ارزش بازار بیشتر خواهد شد.

نتیجه گیری

برای سرمایه گذاران و معامله گران دانستن اینکه ارزش بازار چگونه محاسبه می شود و اینکه چنین محاسباتی دارای چگونه اشکالاتی است، اهمیت دارد.

همانطور که بازار رمزنگاری به تحولات خود ادامه می دهد، اطلاعات بازار قابل اعتماد تر و پخته تر می شود. مدل های جدید محاسبه به این عرصه وارد و ابزار های تجزیه و تحلیل بیشتری برای بلاک چین ساخته خواهند شد.

ارزش واقعی بیت کوین در حد صفر است!

یوجین فاما، برنده جایزه نوبل اقتصاد ۲۰۱۳ و استاد امور مالی در دانشگاه شیکاگو گفت که بیت‌کوین و طلا سرمایه گذاری‌های بلندمدت بدی هستند.

به گزارش ایسنا، او گفت: این موضوعی است که بازار متوجه نشده است که بیت‌کوین، هیچ ارزشی ندارد. در حال حاضر، حدس می‌زنم حتی کلاهبرداران هم معامله نمی‌کنند و آن را نگه می‌دارند. وقتی صحبت از طلا به میان می‌آید، فاما اعلام کرد که قیمت بسیار نوسانی دارد و مانعی وحشتناک در برابر تورم است زیرا قیمت آن نسبت به قیمت کالاها و خدمات بسیار متغیر است.

به نقل از کیتکونیوز، تورم کل ایالات‌متحده در ماه ژوئن ۸.۵ درصد بود که دومین سطح بالای آن در ۴۰ سال گذشته بود. فاما گفت که تورم او را بسیار نگران می‌کند.

فاما گفت: فدرال رزرو در قدیم برای مقابله با تورم ذخایر خود را منقبض می‌کرد اما اکنون فکر می‌کند که می‌تواند این کار را با افزایش نرخ بهره در ذخایر انجام دهد و مردم را کمتر تمایل به نگهداری دارایی‌های دیگر یا انجام هر کار دیگری داشته باشد اما سوال اینجاست که این نرخ بهره چقدر بالاست؟

فاما اظهار داشت که حتی اگر فدرال رزرو نرخ بهره را به سطوح بالا افزایش دهد، ما نمی‌دانیم که آیا این برای رفع تورم کاربرد خواهد داشت زیرا این مورد پیش از این نبوده است. او افزود که اگر به جای جروم پاول، رئیس فدرال رزرو بود، شغل دیگری پیدا می کرد.

نسبت MVRV چیست؟

برای بیان ارزش بازار ارزهای دیجیتال از راه های مختلفی استفاده می شود که یکی از روش های مورد استفاده نسبت MVRV است. MVRV مخفف Market Value/Realized Value بوده و به عنوان یکی از مهم ترین شاخص های ارزیابی دقیق ارزش بازار یک رمزارز مورد استفاده قرار می گیرد. در واقع نسبت MVRV (ارزش بازار به ارزش واقعی) نسبت سرمایه بازار یک دارایی به سرمایه تحقق یافته آن است. با مقایسه این دو معیار، می توان از MVRV برای درک زمانی که قیمت بالاتر یا پایین تر از "ارزش منصفانه" است استفاده کرد، در نتیجه به تشخیص نقاط بالا و پایین بازار ارزش فعلی و واقعی بیت کوین و دارایی موردنظر کمک می کند.

MVRV چیست؟ در ادامه بیشتر در مورد این شاخص صحبت می کنیم.

MVRV چیست و چگونه به وجود آمد؟

نسبت MVRV سال ۲۰۱۸ توسط مراد محموداُف (Murad Mahmudov) و دیوید پوئل (David Puell) بیان شد. برای درک بهتر این نسبت باید دو معیار را درنظر گرفت که عبارتند از MV و RV. ارزش بازار یا MV به معنای ارزش کل بازار دارایی مورد نظر و RV یا Realized Value بیان کننده ارزش واقعی و تحقق یافته آن دارایی است.

برای به دست آوردن این نسبت همانطور که در عکس بالا مشاهده می کنید، باید ارزش بازار یا مارکت کپ دارایی را به ارزش تحقق یافته آن دارایی تقسیم کنیم.

مثال: اگر ارزش فعلی واقعی یک دارایی مانند یک توکن ارز دیجیتال 4 میلیارد دلار و ارزش بازار 8 میلیارد دلار باشد، این بدان معناست که به طور متوسط هر خریدار در صورت تسویه توکن های خود 2 برابر سود دریافت می کند. هر چه این نسبت بیشتر شود، افراد بیشتری تمایل به فروش و کسب سود خواهند داشت.

با مقایسه این دو معیار(یعنی ارزش کل بازار و ارش واقعی دارایی مورد نظر)، وضعیتی که آن دارایی دارد مشخص می شود. به بیان دیگر می فهمیم کجای بازار ایستاده است. اگر بیش از حد ارزش گذاری شده باشد یعنی دارایی مورد نظر در حباب قیمتی قرار دارد. اگر کمتر از حد ارزش گذاری شده باشد، یعنی از ارزش منصفانه خود پایین تر است. این نسبت در مورد رمزارزها نیز همین کاربرد را دارد. آیا یک رمزارز بیش از قیمت واقعی آن خرید و فروش می‌شود یا نه؟

معیار بستگی به موارد زیر دارد:

قیمت بسته شده روزانه به دلار آمریکا

میانگین قیمت تحقق یافته در دلار آمریکا

بنابراین هدف MVRV نشان دادن ارزش بیش از حد یا کمتر از حد یک دارایی است که در حوزه ارزهای دیجیتال و کریپتوکارنسی نیز کاربرد دارد.

بررسی معیار VR و MV

ارزش تحقق یافته (VR)

معیار ارزش تحقق یافته محاسبه هزینه خرید دارایی های موجود در کیف پول است. تصور کنید یک کیف پول وجود دارد که دارای 30 توکن است و این توکن ها در 3 معامله وارد کیف پول می شوند:

10 توکن زمانی وارد بازار شد که قیمت توکن ها 5 دلار بود.

5 توکن زمانی وارد بازار شد که قیمت آن 15 دلار بود.

و هنگامی که قیمت 10 دلار بود 15 توکن وارد شد.

مقدار تحقق یافته برابراست با:

9.1 برابر با قیمتی است که دارنده به طور میانگین برای خرید توکن هزینه کرده است. عدد 275 ارزش توکن ها را برای این دارنده توکن خاص می دهد و می تواند با ارزش فعلی بازار مقایسه شود. اگر قیمت فعلی توکن زیر 9.1 دلار باشد، پولی که این دارنده برای بدست آوردن این دارایی ها پرداخت کرده بیشتر از ارزش فعلی آنها است، در حالی که اگر قیمت بالای 9.1 دلار باشد، ارزش آن بیشتر است. این بدان معناست که اگر قیمت فعلی 10 دلار باشد، این توکن ها 300 دلار ارزش دارند و اگر دارنده همه چیز را بفروشد، 25 دلار سود دریافت می کند.

بخش جالب این است که ما می توانیم با جمع آوری مقادیر تحقق یافته همه کیف پول هایی که در حال حاضر توکن دارند، مقدار تحقق یافته را در کل شبکه محاسبه کنیم. این عدد برآوردی از میزان پولی را که کاربران شبکه برای به دست آوردن دارایی های خود هزینه می کنند، ارائه می دهد. تعریف به این صورت خواهد بود:

ارزش بازار یا MV

ارزش بازار یا MV که به آن مارکت کپ هم گفته می شود، یکی از پرکاربردترین اصطلاحات ارزهای دیجیتال است. برای به دست آوردن ارزش بازار کافی است قیمت کنونی ارز مورد نظر را در تعداد کل در گردش آن ضرب کنیم.

مثلا اگر تعداد بیت کوین‌ های عرضه شده تا این لحظه را در قیمت لحظه ‌ای آن ضرب کنیم ارزش بازار بیت کوین به دست می آید. ارزش بازار اتریوم نیز به همین صورت به دست خواهد آمد. اگر به دنبال ارزش کل بازار رمزارزها هستید باید ارزش بازار تک تک آن ها را به دست آورده و با هم جمع کنید.

کاربرد MVRV

از نسبت ام وی آر وی برای تفسیرهای تحلیل های درون زنجیره ای (OnChain) استفاده می شود. با این نسبت می فهمید که آیا رمزارز شما به صورت واقعی و منصفانه ارزش گذاری شده است یا خیر؟ از نسبت MVRV برای بیان سقف و کف هم استفاده می شود. به این معنا که زمانی که این نسبت برای دارایی رمزارزی مانند بیت کوین عدد بالایی را نشان می دهد یعنی به دلیل فشار فروش احتمالا قیمت بیت کوین بیش از حد ارزش گذاری شده است و برعکس زمانی که به دلیل حجم بالای خرید این نسبت برای بیت کوین عدد پایینی را نشان می دهد یعنی بیت کوین کمتر از ارزش واقعی آن ارزش گذاری شده است.

MVRV تفاوت بین قیمت فعلی بیت کوین و میانگین قیمتی که بیت کوین خریداری شده را نشان می دهد. با رسیدن به حد افراطی، ممکن است معامله گران تمایل به سود بردن داشته باشند.

به طور کلی اگر MVRV عددی بالای ۱ را نشان دهد این به معنای تاثیرگذاری سرمایه گذاران جدید است نه هولدرهای بیت کوین.

اگر MVRV زیر 1 باشد، به این معناست که بازار ارز دیجیتال مورد نظر به طور متوسط "کم ارزش" است، به این معنی که اکثر مردم در صورت فروش دارایی های خود، متوجه ضرر می شوند. در حالت کمتر از 1، هولدرها به احتمال خیلی کم بیت کوین‌ های خود را بفروشند که نشان ‌دهنده فاز انباشت در بازار است.

به خاطر داشته باشید که این مورد در حالت ایده آل است و شامل آدرس های کلیدهای خصوصی گم شده نمی شود. راه تعدیل این امر نگاه به مقادیر تاریخی نسبت MVRV است. از آنجایی که این نسبت به حداکثرها یا حداقل های تاریخی نزدیک می شود، احتمال وجود یک بازار بسیار کم ارزش بیشتر است.

استفاده از MVRV برای اطلاع از نزدیک بودن دارایی به منطقه "فرصت" یا "خطر" به کار می رود. مفهوم منطقه خطر بسیار ساده است. هنگامی که بازده معامله گران متوسط برای مدت زمان معینی از زمان سرمایه گذاری اولیه آنها به طور غیر عادی بالا می رود، این اغلب نشانه آن است که دارایی به دلیل متغیرهایی مانند سود حاصل از این دارایی ها بیش از حد ارزش گذاری می شود.

از نسبت MVRV بیشتر برای تحلیل قیمت بیت کوین استفاده می شود. در این صورت باید دو آستانه را در نظر داشته باشید:

حد بالا یا Upper limit که برابر با ۳.۷ است. اگر نسبت به دست آمده برای بیت کوین از این عدد بیشتر باشد یعنی بیت کوین بیشتر از ارزش واقعی اش قیمت گذاری شده است.

حد پایین یا Lower limit که برابر با عدد 1 است. اگر نسبت MVRV کمتر از 1 به دست آمد یعنی بیت کوین از ارزش واقعی خود کمتر قیمت گذاری شده است.

جمع بندی

نسبت ارزش بازار به ارزش واقعی یا تحقق یافته با نام MVRV شناخته می شود و یکی از شاخص های مهم در تحلیل قیمت یک دارایی و یا ارز دیجیتال است. از این نسبت برای تخمین قیمت رمزارزها در تحلیل های مالی استفاده می شود. به عبارت دیگر می توانید بفهمید آیا رمزارز شما به طور واقعی ارزش گذاری شده یا نه؟ فقط کافی است ارزش بازار رمزارز را به ارزش تحقق یافته آن تقسیم کنید تا MVRV را به دست آورید.